Los defensores del #Bitcoin y las criptomonedas no pueden explicarse por qué el dinero fiat , expuesto a la inflación, existe en los portafolios por decisión libre de los inversores.
Abajo explico por qué a pesar de su pérdida de poder de compra existe como activo de los distintos sectores institucionales.
¿Por qué si el dinero fiat paga por definición 0% de interés nominal y está continuamente expuesto a la pérdida de poder de compra, los inversores lo mantienen en su portafolio?
No me refiero a la demanda de dinero fiat con fines transaccionales, o motivos de precaución (i.e. dinero para circular bienes y servicios, o para poder atender imprevistos), sino a la demanda de dinero fiat como reserva de valor (parte del activo de los inversores).
¿Por qué a pesar de poder invertir la totalidad de su riqueza en otros activos como acciones y bonos que pagan dividendos o intereses, o en commodites que prometen una ganancia de capital por revaluación, mantienen libremente una fracción de su capital bajo la forma de dinero fiat, que no rinde nada?
Sencillo, porque los individuos al menos para una parte de su portafolio están dispuestos a sacrificar el interés (ingreso corriente) a cambio de la oportunidad de hacer una ganancia de revaluación (ingreso de capital); es decir, a cambio de poder comprar activos, cuando estos caen de precio.
En palabras llanas, es el hecho simple de que el futuro sea incierto (i.e. que no conozcamos con exactitud el curso futuro de los precios) lo que explica la existencia misma del dinero como reserva de valor.
Probablemente, un ejemplo sirva para explicarlo mejor:
Abajo el ejemplo en un contexto de inflación baja y estable del 2%; el dinero fiat, que como ya se ha dicho no paga una tasa de interés; y un mercado bursátil que, producto de una crisis financiera global, suponemos ha caído un 50% con expectativas de recuperarse el 100% en un año:
El rendimiento de la bolsa, comprando luego de caer a la mitad y vendiendo luego de recuperarse plenamente, alcanza 100% nominal o 96% real ((1+1)/1,02-1)*100).
Claramente, el rendimiento nominal del dinero es 0% y el real -1,96% ((1+0)/1,02-1)*100). Pero haber mantenido parte del portafolio en dinero fiat y no todo en otro tipo de activos, permitió (en el ejemplo) comprar posiciones en la bolsa apenas cayó de precio y hacer un 100% nominal y 96% real, tal y como se indicó anteriormente.
Es el hecho de que los activos que caen de precio se compran con dinero fiat y no con otros activos, lo que hace que exista una demanda especulativa de dinero, a pesar de rendir 0% nominal y negativo en términos reales.
Entonces la pregunta que debe responderse es por qué los activos se compran con dinero, y no con otros activos que sí rindan una tasa de interés nominal positiva; y la respuesta es la misma que a la pregunta de por qué los bienes solo pueden ser comprados con dinero y no con otros bienes; o por qué el trueque en la práctica nunca ha existido; y es básicamente, porque el dinero es el ancla o, lo que es lo mismo, porque solo el dinero sirve para terminar socialmente las obligaciones de ley, la más importante de todas los impuestos.
En resumen, el dinero fiat siempre existirá en los portafolios, porque sirve para pagar impuestos (terminar obligaciones de ley); no sorprende entonces que los defensores del #Bitcoin planteen el fin del Estado implícitamente; es decir, la anarquía y el fin de los monopolios de la violencia y la justicia que, conjunto al del dinero, según ellos se descentralizarían para dar al traste con la confiscación asociada a los impuestos y la inflación.
Pero, a lo largo de la historia de la humanidad si algo se ha demostrado es que la anarquía no es un equilibrio, por lo que el fin del Estado y el dinero fiat es una imposibilidad. Así que, el dinero fiat seguirá existiendo en los portafolios de los individuos, y lo que tiene los días contados son las cripto y el #Bitcoin.
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