Nuevamente, te pregunto: ¿estás preparado? Ya viene el alza del tipo de interés o, equivalentemente, la caída de la bolsa, de los bonos y las cripto. Sencillo, porque si el activo con retorno más seguro del planeta, las Letras del Tesoro de los EE.UU., valdrán menos y rendirán más, también pasará lo mismo con las acciones, bonos y las cripto.
palabras claves: acciones, bonos, criptoactivos, dinero, fiat, inflación.
De 7,0% a 7,5% interanual ha subido la inflación del IPC de los EE.UU. en enero del año 2022 versus el mismo mes del año pasado; y todo apunta a que podría mantenerse en torno a ese nivel al menos hasta que el alza del tipo de interés ejerza su efecto, y mejoren los problemas asociados a disrupciones de la oferta de bienes y servicios.
P = [F1/(1+r)^1] + [F2/(1+r)^2] + … [FT/(1+r)^T] es el precio de un activo real o financiero con horizonte temporal mayor a un período; “F1”, “F2″,…”FT” el flujo de caja que genere en cada uno de estos; y “r” la tasa de rendimiento al vencimiento (T), que permite expresar el precio como igual al valor presente descontado de dichos flujos (capital, cupones, dividendos, lo que sea que retorne el activo).
En el caso de las letras, se trata de un solo período, por lo que la expresión se reduce a:
P = [F1/(1+r)^1]
o, lo que es lo mismo, a:
P = [1/(1+r)] , con F1 = 1, el valor de la letra al vencimiento, normalizada a 1 (1 USD$, por ejemplo).
Igual, en el caso del dinero, cuyo precio es 1, pues paga interés 0%.
P = 1= [1/1] = [1/(1+0%)] = [1/(1+r)]
Las Letras del Tesoro de EE.UU. son el activo que ofrece un rendimiento libre de riesgo, porque “r”, su tasa de retorno o interés, no es fijada por el mercado, sino por el Comité de Política Monetaria de la Reserva Federal de los EE.UU., cuando interviene a diario comprando y vendiendo letras en el mercado interbancario (i.e. cuando fija a diario la tasa de interés overnight).
Si el rendimiento del activo libre de riesgo, espejo del overnight, aumentará como respuesta del Comité de Política Monetaria de la Reserva Federal al alza de la tasa de inflación, claramente, el rendimiento del resto del espectro, que sí son activos riesgosos, deberá aumentar también; es decir, la bolsa, los bonos y las cripto tendrán que caer de precios para rendir más (véase mi curso online de ).
Arriba en la gráfica queda claro que ya no puede afirmarse que la inflación de los EE.UU. sea transitoria. El indicador que he construido, la diferencia entre la inflación anual y la bianual anualizada (respectivamente, 2022 vs 2021 y 2021 vs 2020, así como también 2022 vs 2020 y 2021 vs 2019 luego anualizada), reflejan que la inflación va al alza con fuerza, y ya no solo por el efecto rebote estadístico de comparar con un año como el 2020 sino por un proceso con dinámica propia.
A la Reserva Federal de los EE.UU. le toca de ahora en adelante pisar los frenos con fuerza, recortando antes de lo previsto las compras de deuda de largo plazo o Quantitative Easing y subiendo la tasa de interés varias veces y con mayor fuerza de lo esperado desde inicios de 2022.
¿Estás preparado para pasar súbitamente de un régimen de más de una década de política monetaria laxa a uno de política restrictiva?
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