Si debo repetirlo para dejarlo claro, pues lo haré: la Reserva Federal de los EE.UU., puede que haga referencia ahora a la guerra en Ucrania, pero centrará su discurso y acciones en subir con mayor fuerza su tipo de interés, sobre todo a partir de su reunión de marzo.
En noviembre de este año son las elecciones de mitad de período en los EE.UU. y políticamente es inviable permitir que estas tengan lugar con el coste de la gasolina de un sedán en 100 US$ por tanque full.
Pero, más importante aún, la credibilidad de la Reserva Federal de los EE.UU. está en juego; y si se pierde la credibilidad entraríamos entonces en un contexto de equilibrio perverso con inflaciones altas y persistentes de dos dígitos bajos, algo que el banco central de una economía con institucionalidad no se puede permitir.
La Reserva Federal ya tenía que moderar el alza de los commodities, de forma tal de poder contener la inflación, mediante el alza de la tasa de interés a un nivel superior al esperado por el mercado (i.e. ya debía intentar causar una sorpresa deflacionaria); pero, ahora con la reaceleración de la inflación de los commodites producto de la guerra con mayor razón.
Para los que hacen vida en los trading floors esto les suena altamente improbable; pero, eso es tan solo porque los traders por naturaleza suelen ser “jóvenes”, no duran más de 13-15 años en su posición y la camada de los últimos años no ha conocido aún lo que es la inflación (la vida útil de un trader es esa, bien porque renuncian después de años de estrés, bien porque los cambian por substitutos más jóvenes con sangre fresca para su exigente labor). En todo caso, la camada de hoy lo único que recuerda es al banquero central como su mejor amigo, siempre acompañándole durante sus años de gestión de inversión con el Quantitative Easing, tipos de interés reales negativos y su política monetaria laxa en general (i.e. siempre de su lado y nunca en contra). Pero que la Reserva Federal se haya servido del choque de oferta del COVID-19 para reducir aún más los tipos de interés, no quiere decir que ahora con la guerra en Ucrania hará lo mismo. La razón es simple: entonces la inflación no había llegado al mercado de bienes y servicios, y ahora sí.
Esta vez es distinto.
Esperen una importante alza de la tasa de interés y, por tanto, fuerte corrección de los mercados.
En , , y , explico cosas fundamentales para la toma de decisiones de portafolio; y una de ellas es cómo se determinan los precios de los activos en distintos contextos de la política monetaria.
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|